11月9日早間消息，美銀美林今天發(fā)布研究報(bào)告，將奇虎360(NYSE:QIHU)的股票評(píng)級(jí)維持在“買入”(Buy)不變，目標(biāo)價(jià)84美元。
以下是報(bào)告內(nèi)容摘要：
集中致力于改進(jìn)現(xiàn)有的產(chǎn)品組合
我們今天在北京與奇虎360的管理層進(jìn)行了對(duì)話，摘錄要點(diǎn)如下。
在奇虎360大舉進(jìn)軍搜索和移動(dòng)應(yīng)用等新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域以后，我們預(yù)計(jì)，該公司將把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向改進(jìn)現(xiàn)有的產(chǎn)品，以鞏固自身競(jìng)爭(zhēng)地位和推進(jìn)商業(yè)化進(jìn)程。
-導(dǎo)航網(wǎng)站的推動(dòng)力來(lái)自于個(gè)性化和定價(jià)：
奇虎360采用了個(gè)性化戰(zhàn)略來(lái)改善其導(dǎo)航目錄業(yè)務(wù)的用戶體驗(yàn)。公司已對(duì)自身戰(zhàn)略進(jìn)行了調(diào)整，使其更多地以內(nèi)容為推動(dòng)力，而不只是在導(dǎo)航網(wǎng)站上顯示網(wǎng)站鏈接。商業(yè)化問(wèn)題上，管理層預(yù)計(jì)導(dǎo)航業(yè)務(wù)的廣告收入將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，主要推動(dòng)力來(lái)自于時(shí)效性廣告的提價(jià)。
-搜索業(yè)務(wù)以用戶體驗(yàn)為重點(diǎn)，致力于提高用戶“粘性”：
奇虎360向上調(diào)整了搜索流量份額目標(biāo)，計(jì)劃在2013年底以前將其所占份額提升至25%以上(今年早些時(shí)候設(shè)定的目標(biāo)為20%)，主要推動(dòng)力來(lái)自于公司為繼續(xù)優(yōu)化搜索質(zhì)量以及進(jìn)一步利用瀏覽器和安全軟件用戶基礎(chǔ)來(lái)促進(jìn)搜索業(yè)務(wù)而采取的措施。
目前，20%的搜索流量來(lái)自于so.com，其余流量則來(lái)自于奇虎360旗下導(dǎo)航網(wǎng)站。公司實(shí)施的一項(xiàng)戰(zhàn)略是，當(dāng)用戶進(jìn)行搜索時(shí)向其提供更個(gè)性化的推薦建議。
從第一季度開(kāi)始商業(yè)化以來(lái)，搜索廣告收入正逐漸變得更加以績(jī)效為基礎(chǔ)(目前50%收入是以績(jī)效為基礎(chǔ)的)。公司承認(rèn)，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，其商業(yè)化效果仍舊處在早期階段，因此未來(lái)還有改善的空間。
-網(wǎng)頁(yè)游戲?qū)⒚媾R來(lái)自移動(dòng)端的影響：
奇虎360預(yù)計(jì)，2014年中網(wǎng)頁(yè)游戲業(yè)務(wù)將穩(wěn)定增長(zhǎng)，可能會(huì)被移動(dòng)游戲自相蠶食。公司管理層已認(rèn)識(shí)到，有些開(kāi)發(fā)商正在將資源轉(zhuǎn)向移動(dòng)游戲。這一方面可能會(huì)對(duì)網(wǎng)頁(yè)游戲行業(yè)的整體開(kāi)發(fā)中產(chǎn)品組合造成影響，但另一方面則將降低PC網(wǎng)頁(yè)游戲領(lǐng)域中的競(jìng)爭(zhēng)性。
-將發(fā)布移動(dòng)搜索產(chǎn)品：
奇虎360計(jì)劃在不久以后推出移動(dòng)搜索產(chǎn)品，不是本季度就是下季度。奇虎360在移動(dòng)搜索產(chǎn)品領(lǐng)域中采取的戰(zhàn)略是，縮短用戶獲得所需服務(wù)或信息的“路程”。因此，內(nèi)容聚合可能會(huì)變得非常重要。
公司在上個(gè)月推出了一個(gè)視頻網(wǎng)站，這可作為一個(gè)很好的例子，證明奇虎360能聚合內(nèi)容和提供有關(guān)電影的推薦建議，迎合特定用戶的需求。
在未來(lái)，奇虎360的應(yīng)用商店將不僅僅是一個(gè)用來(lái)分發(fā)原生應(yīng)用的平臺(tái)，同時(shí)還將向用戶分分發(fā)內(nèi)容和信息。公司認(rèn)為，在中國(guó)應(yīng)用商店的重要性遠(yuǎn)高于移動(dòng)瀏覽器。
就移動(dòng)業(yè)務(wù)商業(yè)化而言，很重要的一個(gè)工具就是移動(dòng)游戲。而奇虎360預(yù)計(jì)，除了能提高營(yíng)收潛力以外，移動(dòng)游戲還將確保用戶粘性，從而令進(jìn)一步的交叉銷售成為可能。
-安全軟件仍是核心產(chǎn)品：
安全軟件仍是奇虎360的重中之重。公司將繼續(xù)把重點(diǎn)放在提高交叉銷售能力上，向用戶提供“全套”的在線服務(wù)，因此在安全產(chǎn)品上僅將提供有限的廣告。
-更關(guān)注增長(zhǎng)而非利潤(rùn)率：
奇虎360管理層稱，未來(lái)將繼續(xù)投資于搜索和移動(dòng)應(yīng)用研發(fā)領(lǐng)域。此外，為了推廣安全產(chǎn)品以及與分發(fā)合作伙伴展開(kāi)合作以擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)，未來(lái)的營(yíng)銷支出很可能將有所提高。
目標(biāo)價(jià)：
基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，我們將奇虎360的目標(biāo)價(jià)設(shè)定在84美元，其基礎(chǔ)是預(yù)計(jì)將為每股3美元的現(xiàn)金、11%的貼現(xiàn)率以及3.5%的最終增長(zhǎng)率。
目標(biāo)價(jià)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)：
電子商務(wù)廣告支出的增長(zhǎng)速度放緩；喪失品牌聲譽(yù)；競(jìng)爭(zhēng)；缺乏合力卻導(dǎo)致向投資者返還現(xiàn)金減少的并購(gòu)交易；以及監(jiān)管措施等。
